そーせいグループ2019年第4四半期決算発表

こんにちは。shiroshiroです。

非常に久々の単発記事です。そして、そーせいグループの第4四半期決算が出ました。

といいつつ、まだこの記事を書いている2月17日時点では有価証券報告書がアップロードされていません。アップされた段階で、何か追記していきたいと考えております。

2020.02.13 決算
2019年12月期決算短信〔IFRS〕(連結)
https://ssl4.eir-parts.net/doc/4565/tdnet/1796977/00.pdf

2020.02.13 適時開示
2019年12月期連結業績と前期連結業績との差異に関するお知らせ
https://ssl4.eir-parts.net/doc/4565/tdnet/1796981/00.pdf

2020.02.13 適時開示
2019年12月期（1月-12月）ビジネスハイライトおよび連結業績について
https://ssl4.eir-parts.net/doc/4565/tdnet/1796952/00.pdf

2020.02.17 お知らせ
2019年12月期（1月-12月）決算説明資料
https://ssl4.eir-parts.net/doc/4565/announcement/56129/00.pdf

2020.02.17 お知らせ
2019年12月期　決算説明会の様子をこちらからご視聴いただけます
https://www.net-presentations.com/4565/20200217/

見出し

2019年Q4業績チェック

第4四半期の決算は以下のようになりました。

そーせいグループ2019年12月期　Q4決算
売上高：9,726百万円、営業利益：384百万円、税前利益：534百万円、純利益：1,432百万円

営業利益がへこみましたね。この数字を四半期ごとに見ていきましょう。

2019/12	Q1	Q2	Q3	Q4	合算	前期末予想
売上	3,136	1,920	2,714	1,956	9,726	予想非開示
営利	1,061	-330	363	-710	384
税前	929	-637	850	-608	534
純利	1,018	-623	1,066	-29	1,432

売上の水準はQ2とほぼ同程度。これでようやく通年黒字のバイオベンチャーとなりました。
ファンドの中には、マザーズだと買えない・赤字企業だと買えないなど、多数の制約があったりしますので、ひとつまた一つと改善をしてきています。

収益構造についても確認したいところですが、有価証券報告書はおそらくまだ先と思われます。前回は3月末の株主総会と同時(3/28)でしたので、出てこない前提で見ていきましょう。以下が決算短信の情報となります。

本来もう少し細かいのですが、そこはやむをえません。これまでに作ってきましたQ3までの情報をもとに4半期単体では以下のようになりました。

そーせい　Q4単体収益構造
・マイル：9.21億円?
(Q3：18.7億円 / Q2：9.16億円 / Q1：20.7億円)
・ロイヤリティ：6.88億円
(Q3：5.17億円 / Q2：6.25億円 / Q1：5.76億円)
・研究開発受託：???億円
(Q3：2.53億円 / Q2：3.29億円 / Q1：4.23億円)
・製品供給収入：0.73億円
(Q3：0.65億円 / Q2：0.70億円 / Q1：0.65億円)
・費用：26.6億円
(Q3：23.5億円 / Q2：22.5億円 / Q1：20.7億円)

はてなが付いている所はまだ未確定です。(ロイヤリティなぜか多いですね。数字は確認しましたが合っていました。)
費用の部分がぐっと上がっています。この理由についてはじめ研究開発費の増加を想像したのですが、どうも違う様子。単体ごとに確認してみるとどうやら、一般管理費とその他のようです。

単体	Q1	Q2	Q3	Q4	通期
売上原価	-213	-180	-212	-246	-851
研究開発費	-1,024	-1,014	-1,114	-1,140	-4,292
販売費および一般管理費	-841	-1,069	-739	-965	-3,614
その他収益/費用	3	13	-286	-315	-585

特に突然出現してきたのは、「オラビ®錠の無形固定資産減損：6億円」ですかね。
IFRSを採用している以上、収益の見込みがないものについて減損する必要に迫られます。それにしても発売は今年の1月31日でしたので減損早いですね…

そして、各四半期単体の数字は以下の通り。

こうして数字を並べてみますと、マイルストンや一時金による収入がどうしても目立ちますが、それは97億円中の60億円。のこり37億円がそれ以外のものになります。
そして今期についていえば、QVM149の承認&上市、ウルティブロの中国販売本格化、が予想されますので、マイルストンだけではない厚みがめだってくるといいですね。

大企業しかいない売上構造！来期の業績は？

続けて地域別の収益ですが、Q2も合わせておきます。

これらの内容ですが、今回はなんと「企業別の収益」も新たに乗ってくるようになりました。ありがたいですね。
そして怒涛のような大企業の数々。第一三共でさえ小さく見えてしまいます。なお、武田薬品工業やジェネンテックはあまり数字が表になっていなかったのですが、それぞれ11億・10億という金額をうけとっています。

ここに次ははたしてどのような企業が載ってくるのか。とても楽しみですね。わくわくします。

さて、最終章には決算説明会の内容をまとめますので、ここから先は決算短信までの情報で一度まとめます。という事で、いつものテーブルで業績のハイライト。

2019	決算内容	IR	マイル
Q1	売上：31.3億円費用：20.7億円営利：10.6億円 (ロイ：5.7億円) (受託：4.2億円) (販売：0.6億円)	2019.1.7 AZ社 AZD4635Ⅱ相入りマイル	15百万米ドル
Q2	売上：19.2億円費用：22.5億円営利：△3.3億円 (ロイ：6.2億円) (受託：3.0億円) (販売：0.7億円)	2019.5.14 Pfizer社開発候補物質創出マイル 2019.5.24 Novartis社 QVM149欧州申請 2019.6.10 Pfizer社 2件目の候補物質創出マイル	3百万米ドル 2.5百万米ドル 3百万米ドル
Q3	売上：27.1億円費用：23.5億円営利：3.6億円 (ロイ：5.1億円) (受託：2.5億円) (販売：0.6億円)	2019.7.16 ジェネンテック社共同研究提携一時金 2019.7.18 Formosa社アクティバスAPP13007 IND承認 2019.8.5 武田薬品新規戦略提携	26百万米ドル(※) 2.5百万米ドル 26百万米ドル(※)
Q4	売上：19.5億円費用：26.6億円営利：△7.1億円 (ロイ：XXX億円) (受託：XXX億円) (販売：XXX億円)	2019.10.9 ジェネンテック社疾患標的特定マイル 2019.12.23 Pfizer社臨床試験開始 2019.12.24 Pfizer社 3件目の候補物質創出マイル	3百万米ドル 5百万米ドル 3百万米ドル

という具合となりました。2020年の業績はどのようになるでしょう。
決算短信内で語られる来期2020年12月期の業績については、おおよそ以下のような内容です。

・2019年12月期と近いものになる見通し
・研究開発費の現金支出：4200～4700百万円　(前期：4320-4860)
・一般管理費の現金支出：1800～2300百万円　(前期：1620-2160)
・新規提携に伴う一時金を見込み(NEW!)
・既存提携先からのマイルストン収益
・テクノロジー、ツールへの投資。コストベースの徹底管理
・開発活動のための十分な資金：2022年まで　(Q3時：2021年まで)
※予想為替レート　1ドル110円

つまり現時点では、昨年と同じという理解をするべきという事ですね。
新規提携に伴う「一時金」と書いているので、武田&ジェネンテックのような肩透かしはなさそうでしょうか。あとは、活動のための資金が早々に2022年までと変更になりました。早いですね。黒字を出し続けることで単純に現金が減りづらい構図になったためでしょうか。

そのあたりは説明会資料で確認します。

2/17説明会資料OPEN！

冒頭でもリンクは用意いたしましたが、説明会資料が開示されました。
気になった部分をどんどん拾い上げていきましょう。

2020.02.17 お知らせ
2019年12月期（1月-12月）決算説明資料
https://ssl4.eir-parts.net/doc/4565/announcement/56129/00.pdf

・現金について

ひとまず財政状況についてです。もうすでに疑問に思っている方もいるかもしれませんが、2019年末の現金勘定が153億円まで減っています。すごい減っている！と思われるかもしれませんが、実際にはそうではありません。
現金として減った部分の多くは、費用ではなく「みずほからの借金の返済」になります。(有利子負債の詳細は、前期有報P25参照)
その証拠としてキャッシュフローの動きを見ますと、
・営業＋3441百万円　/　投資＋246百万円　/　財務△6964百万円
特に意外だったのは、どうやら「繰り上げ返済をしている」ようです。